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2025年3月6日
Budhon Choudhury
汇丰环球私人银行及财富管理量化投资策略师
Rodolphe Bohn
汇丰环球私人银行及财富管理外汇与大宗商品策略师
经历了耀眼的2024年后，我们预计黄金在2025年或将延续强劲的走势，皆因市场趋势指标依然向好，而基本面亦继续支持金价上升。直至撰写本文前，黄金价格年初至今已累升约10%（数据来源：彭博，汇丰环球私人银行，截至2025年3月5日，过去数据不代表未来表现），但我们对其中长线前景仍然保持乐观，并视黄金为相对理想的多元化投资工具，特别是在美元意外走弱的情况下，它能发挥良好的对冲作用。以下是我们看好黄金的三大理由 :
近年来，美元在各国央行外汇储备中的比重持续下降，而黄金的持仓则不断增加，地缘政治因素是关键的推动力。随着全球化受到贸易摩擦的冲击，各国央行亦增持黄金储备。尽管各国希望减低对美元的依赖，但目前市场上缺乏同等公信力的替代货币，因此黄金受到追捧。未来黄金储备进一步增加的可能性相当高，而投资者或可透过增持黄金来把握这一趋势，从而提升投资组合抵御风险的能力。
数据源：国际货币基金组织、汇丰环球私人银行及财富管理，截至2025年3月。
黄金的强劲表现，很大程度上源于其避险特性，在市场波动加剧及地缘政治风险升温时，资金往往涌向黄金。近年来，地缘政治局势持续紧张，区内冲突频发，加上特朗普政府先后实施及宣布的关税措施，进一步增加市场的不确定性。
根据我们对2005年1月至2025年2月期间进行的分析，在几乎所有市场压力情境下，黄金的风险对冲能力均优于环球综合债券，这一结果凸显了其在动荡时期的资产保存价值。
数据源：彭博、汇丰环球私人银行及财富管理，截至2025年3月。过去的表现并非未来表现的可靠指标。
将黄金纳入多元资产投资组合，有助投资者在维持相同风险水平情况下，同时提升整体潜在回报。从图表可见，单纯持有股票与债券的投资组合，与包含黄金的组合表现相比相对逊色。当投资组合加入固定10%的黄金时，其效率前缘（Efficient Frontier）则高于仅由股票与债券构成的投资组合。当黄金配置不设上限时，投资组合的落点亦高于传统股债组合的效率前缘，进一步证明黄金在优化风险回报比上的价值。
数据源：彭博、汇丰环球私人银行及财富管理，截至2025年3月。过往数据涵盖2005年1月至2025年2月。过去的表现并非未来表现的可靠指标。数据仅供举例说明，不代表任何投资建议。
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